我对套利的定义

 

这本书和市面上其他投资书籍所讨论的内容较为不同，市面上已有不少基本面投资方法以及技术面投资方法的相关书籍。因此本书所关注的，是从股市的特殊事件中，寻找套利投资的机会。

为了让大家更详细了解我的思想，我必须先解释自己对套利的定义，在本书里大家才能更清楚我想表达的意思。 

股市中的特殊事件共有七种：私有化、企业合并、企业重整、全售业务的净现金公司、分拆上市、特别股息以及破产清盘。

我对套利的定义比较严格，在这项交易里面，我一定要知道：

1.大致所需要花费的时间

2.潜在风险有那些

3.明确知道潜在回报率的范围

4.明确知道潜在亏损率的范围

当一项特殊事件能满足以上所有问题，才符合我会套利的定义。

 

具备潜在套利机会的特殊事件：

1.私有化——收购方会提出特定价格，以现金形式，收购其他股东所持有的股票。

2.企业合并——收购方会向被收购方提出特定价格，以现金形式或者以部分现金搭配部分股票的形式，买下被收购方的股东所持有的股票。

3.企业重整——较大型的企业重整活动，公司会向股东提出提早赎回公司凭单，或者将自身持有的上市公司的股份按比例分配给股东。

4.全售业务的净现金公司——管理层决定脱售所有业务，令公司成为没有任何业务的纯现金公司。在这种情况下，管理层会将大部分现金，亦或所有现金都回退给股东。

这四项企业活动也能满足我对套利的定义，可以大约知道所需时长、潜在风险、潜在回报率以及潜在亏损率。是我执行套利的主要对象。

 

不具备潜在套利机会的特殊事件：

1.分拆上市——分拆上市是母公司将子公司经营至符合上市要求的规模之后，将子公司从母公司那里剥离出来，让子公司成为一家独立的上市公司。通常母公司会以”股票股息“的方式，派发子公司的股票于股东。但是”股票股息“也是需要对股价进行除权的，因此我们手上的价值并没有增加。

当子公司独立上市之后，我们也无法明确知道其股价走势，因此不能明确知道潜在回报率和亏损率。所以分拆上市不合符我对套利的要求。

2.特别股息——这里的特别股息，是指公司在脱售一些大型资产之后所派发的特别股息。在这种情况下派发的特别股息，数额较大，通常能占公司股价的10%或以上。因此当消息出炉之后，股价便会立即往上冲。

这时候再进场，我们必须支付很高的价格购买股票，风险也相对较高。特别股息只是公司承诺会派发一定数额的股息，股价走势依旧取决于市场情绪。它的股价走势可以是上涨、持平、下跌中的任意一种，因此我们肯定无法明确估计其潜在回报率以及亏损率。所以特别股息不合符我对套利的要求。 

3.破产清盘——当一家企业破产清盘的时候，偿还债务是有一定顺序的。破产清算的企业是需要先偿还债权人的债务，也就是银行贷款和债券持有人。当债权人的债务都偿付之后，接下来就是将公司所剩余的资产分配给优先股股东（如果企业没有优先股股东就略过），最后才会轮到普通股股东。而我们平时投资的股票，多数以普通股为主。

一家企业破产清算之后，需要先解决庞大债务，通常不会再有多余的资产分配给优先股股东，更遑论是排在最后的普通股股东。

大家也可以注意到，当一家上市公司陷入债务危机，无法按时提交年度报告，最终被交易所勒令除牌下市的时候，其股价通常会跌至RM0.005-RM0.01。股价会跌至那么低，是因为投资者们有自知之明，知道公司已经没有多余资产分配给股东，因而争相离场。

因此破产清盘一定不会是潜在套利的对象。

读完这篇文章，相信大家已经清楚我对套利的定义。