为什么企业要私有化？

在这本书里，读者已经看过无数次“私有化”这个词。为什么当初选择上市的企业，多年以后却又要私有化下市呢？原因有好几种，以下供读者参考。

 

私有化的原因： 

1.多数时候创办人、首席执行官、大股东很可能是同一个人，公司是他创办的，也是他在经营的，自然会知道公司的业务在未来的走向。如果创办人知道公司业务在未来走向乐观，又不想和小股东们分享，那么就可能趁着业绩还未突飞猛进的时候，顺势以较低的价格私有化下市。

 

2.有些公司的业绩在过去的很多年都维持在同样的水平，每个财政年结算后，不是极小幅度增长就是极小幅度退步，业绩几乎每年原地踏步。这种公司的交易量通常很低，股息也不高，不怎么受到投资者关注，为什么突然就私有化了呢？

这时候就可以到公司的财务报表里面去找答案，你可能会发现，原来资产负债表一栏中CASH AND BANK BALANCES的数目有几千万甚至好几亿令吉摆在那儿，碰巧公司的债务又极低，扣除债务后的净现金依旧很庞大。大股东只要出一小笔钱去私有化公司，顺利下市之后这笔钱都归大股东所有，对大股东而言是稳赚不赔的生意。唯独苦了小股东，无法一同分享企业经营多年得来的利润。

 

3. “咦，为什么这家亏损了那么多年的公司会要下市？”，读者在观察企业活动一段时候后，一定会发现一些常年亏损的公司也要私有化，难道大股东的钱多到没地方花了？非也~

如果一家长期亏损的企业要私有化，我们可以配合资产负债表和常理来判断原因。例如曾经私有化失败的GCE，他所经营的是酒店业务，屋龄普遍在20多年。随着网络发达而崛起的AIRBNB以及设计更新颖的酒店或HOMESTAY，老酒店的竞争力也就下降了。

所以GCE想私有化的原因，可能是想进行业务重整，把一些酒店卖掉。上市公司如果作出一些较大、会影响主要业务的决定时，都要召开特别股东大会寻求股东批准，对于决策人来说是很浪费时间的。如果将公司私有化下市之后再卖掉部分酒店就可以省去开股东大会的时间，也没有被股东反对，进而导致无法进行企业重整的风险。

 

4.还有一种操作，就是大股东在企业不怎么受到市场关注，股价低迷的时候先将公司私有化。等个三五年，公司业绩每年都在进步的时候，又乘势以更高的市值重新上市。

假设2011年你的公司以3.93亿令吉下市，2023年再以37.9亿令吉重新上市，你的身价是不是也因此大幅增长？这就是DXN的故事。

当然也有一些大股东不像DXN那么有耐心，真的是在公司下市的三五年后就一定要重新上市，以此为他创造更多财富。MMC CORP在2021年成功私有化，2024年就开始流传要重新上市。

另一个例子是QSR BRANDS，就是家喻户晓的KFC和PIZZA HUT在马来西亚的代理商。在2013年，柔佛机构、雇员公积金和CVC CAPITAL联手将QSR BRANDS私有化下市。自2018年起频繁流传计划重新上市，原因是联合收购方们想离场。再到后来2023年末，巴勒斯坦与以色列冲突，吹起一股杯葛风波，KFC宣布多家门店结束营业。直到写作这篇文章时（2025年10月22日），QSR BRANDS未来的方向仍是未知数。

简单来讲，QSR BRANDS当初下市的理由，同样是因为联合收购方希望在几年后，以更高的价格重新上市，然后套利离场。