该不该借钱买股票？

不论是股市新手或老手，在投资股票的这些日子里，我们或多或少都有产生过这个想法——借钱买股票。

借钱的方式千千万，诸如房屋抵押贷款、个人贷款、公司贷款、孖展户口（MARGIN ACCOUNT），这些都是借钱买股票的方式，只有我们想不到的，没有别人做不到的。

借钱买股票这件事为什么令人如此着迷呢？因为回报率非常高。

杠杆的魅力

先前的内容谈到的公司都是差不多那几家，所以这里我决定使用自己正在进行的投资——松岭太平洋（PINEPAC,1902）作为分析对象。

 

PINEPAC的大股东献议以选择性资本回退的方式，出价每股RM0.46，欲将公司私有化下市。在写作这篇文章的当儿（2025年12月23日），股价停留在RM0.44。意味着每股潜在获利为RM0.02，潜在回报率为4.54%。我预计此时距离付款日还有4个月。

 

让我们看看使用孖展户口进行这笔投资的话，回报率究竟有多高。目前孖展户口的年利率要6%，如果我们只用4个月，那么支付的利息就是2%。因此，可以算出我们的每股成本只是RM0.0088（RM0.44 × 2%=RM0.0088）。我们只要付出每股RM0.0088的利息成本，就能获取每股RM0.02的获利。所以我们的实际盈利是每股RM0.0112（RM0.02-RM0.0088）。

 

如果我们使用自己的钱以每股成本RM0.44买入PINEPAC，回报率只有4.54%。但如果我们利用RM0.0088的利息成本和投行借来RM0.44再买入股票，那么我们的投资成本就是每股利息RM0.0088而已。这可以让我们的回报率大幅飙升至127%（RM0.0112÷RM0.0088=127）。

 

用我们自己的RM0.44来获取4.54%的投资回报率，以及用RM0.0088的利息成本去借来RM0.44来获取127%的投资回报率，你觉得哪种方式带来的回报率更吸引人呢？这，就是杠杆的魅力。有时候它可以将我们的投资回报率放大数倍。

 

但是杠杆并非没有缺点，既然它可以让我们的回报率放大数倍，自然也可以在我们判断失误的时候，将投资损失放大数倍。比起诱人的回报率，更重要的事是需要清楚的知道，什么时候该借钱，什么时候不该借钱。

 

 

当杠杆与不确定性相遇 

巴菲特不会在每一项投资都使用杠杆的原因有二。第一，如果这项投资的盈利是不确定的；第二，这项投资的具体耗时是不确定的。

 

在盈利不确定的情况下，我们无法得知借钱能提高多少回报率，也就不知道这笔买卖是否划算。在不知道具体耗时的情况下借钱投资，利息支出就可能因为我们借钱太久，进而导致利息成本比投资回报还高，这笔投资反而因借钱的缘故而平白亏钱。 

 

预测私有化就是个很好的，不适合借钱投资的参考对象。因为有些私有化失败的公司，是可以拖延好几年再宣布第二次私有化的，这些公司的股息往往很低，甚至不派发股息，在等待的这几年里，你每年都会亏损几%的利息钱。再来，本书也已经展示了以相同价格进行第二次私有化，甚至大幅降低第二次私有化价格的案例。如果你不幸碰上这样的情况，那投资本金的亏损将是非常巨大的。

 

 

真相是什么？

现实是，你在开通孖展户口的时候，投行会要求查看你的资产证明、薪水单、股票账户内有多少价值来审核该借多少钱给你。不是你想借多少钱就能借。

 

在使用孖展户口的时候，为了让我们的股票不被抛售，最好的安全比例通常是投资股票的数额里，一半是我们的投资本金，另一半是借贷额度。例如：5万令吉投资本金是我们自己的，另外5万令吉是向投行借的，这个股票账户里的价值共10万令吉。

 

在投资股票的当儿，因为需要使用自己的投资本金，所以实际在借钱投资股票的时候，其实回报率并不会提高很多。

 

那是因为我们还是需要动用自己的本金去投资股票。用5万令吉本金去赚取4.54%，我们的获利是RM2270。借贷方面我们同样借了5万令吉，这笔钱的获利同样是4.54%（RM2270），但这4个月里，我们需要支付共2%的利息支出（RM1000），所以扣除利息之后，借贷的投资获利只有RM1270。

 

如果没有借钱买股→我们的投资本金是5万令吉，获利RM2270，回报率为4.54%。

 

如果借钱买股→我们的投资本金是5万1千令吉，获利RM3270，回报率为6.41%。

 

这，就是借钱买股的真相。 

 

这是使用PINEPAC作为参考对象所算出来的，在借钱和不借钱的情况下的回报率差距。如果日后读者能碰上回报率更高的私有化，那么计算出来的结果也将不同。

 

至于该不该借钱买股这个问题，每位读者的答案也是不尽相同的。